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第九百一十三章 honour二（第4页）

“比如，我觉得3o年代的经济大萧条时期生的经济衰退、通货紧缩和流动性陷阱等问题，都是由于29年股市崩溃之后企业展目标的转变所致。”

“目标转变？”

“你能详细讲讲吗？”

杰弗里听到大卫提起了自己最喜欢研究的大萧条时期，感觉兴趣更浓的追问道。

“好啊～”

大卫看到他很顺利的“上钩”

了，便在脑海里飞快组织语言，缓缓说道。

“我在研究这段历史的时候，曾在偶然间现了经济学家们可能都在无意间忽视了一个关键点，企业资产负债表的衰退！”

“不过在我查找了大量资料和文献之后，现1933年著名经济学家欧文·费雪，在《计量经济学》杂志上表过一篇关于债务和通货紧缩的论文。”

“他在该论文中，用大量篇幅探讨了负债累累的企业的偿债现象。

。”

“但他却没有意识到，偿债对于降低总需求所产生的直接作用。

。”

“他认为，企业为降低负债采取的廉价抛售行为，不仅变相加剧了通货紧缩，还将导致企业实际负债李的持续上升。

。”

“而且我还现，欧文·费雪没有在该篇论文中考虑到企业在低通胀和低利率的时期，依旧坚持偿债的情况。

。”

“所以我认为，他在撰写该篇论文的时候，并没有现企业资产负债表衰退是大萧条时期米国经济持续下行的主要暗线。

。”

“暗线？”

杰弗里把这个词儿写在本子上，皱眉看向大卫，想听听他的解释。

大卫拿着钢笔随手写下一行字，把它展示给杰弗里看过之后，微笑说道。

“我说的资产负债表衰退这个概念，认为特定的外部冲击会从根本上改变企业或个人的行为目标。”

“尤其是当一个国家整体资产价格出现下跌，经济局势处于下行期的时候，就会迫使企业将他们最优先的目标，从利润最大化转变为负债最小化，以修复受损的资产负债表。”

“简而言之，就是企业在经济处于衰退的时期，必须优先考虑如何解决生存的问题，再去考虑其他。

。”

“而这种行为转变反过来，又会导致比一般经济衰退更加严重的后果。

。”

“比如，当一家企业准备把未来两年内的工作中心放在负债最小化，而非利润最大化上面，这就改变了经济对于作为标准工具的财政和货币政策的回应。”

“私营企业作为借贷方将会直接表现出没有任何借贷意愿，致使利率失去了其作为将个人储蓄导入企业投资的沟通的渠道的作用，最终导致这部分资金成为了银行的负债，让银行陷入流动性陷阱的困局，无法自拔。

。”

“如果把这段话简单概括，就是身负巨额债务的企业在通缩时期，无论借贷利率多低都不会有兴趣再增加企业负债了。

。”

“你等下！”

在旁边做记录的布鲁默，忽然抬起手示意打断了大卫，有点疑惑的问道。